近日，西宁特钢（600117.SH）公告披露，其拟向控股股东天津建龙钢铁实业有限公司（以下简称“天津建龙”）定向发行股票，募集资金总额不超过10亿元（含本数）。本次发行价格为1.73元/股，发行数量不超过5.78亿股，未超过发行前公司总股本的30%。扣除发行费用后，募集资金净额将全部用于补充流动资金。
对于此次定增，西宁特钢方面未向《中国经营报》记者透露更多细节，该公司证券部人士在接受记者采访时表示，相关信息以公告为准。
西宁特钢方面在公告中表示，定增旨在优化资本结构和财务状况，缓解资金压力、降低流动性风险，从而增强抵御风险能力，提升财务稳健度。
定增纾困
公告显示，本次发行构成关联交易，发行对象天津建龙已与西宁特钢签订附条件生效的股份认购协议。天津建龙为西宁特钢控股股东，持股数为9.75亿股，占总股本的29.96%。发行完成后，天津建龙的持股比例将相应增加，西宁特钢控股股东和实际控制人不会发生变化。天津建龙认购的股票自发行结束之日起36个月内不得转让（同一实际控制人控制之下不同主体之间转让的除外）。
西宁特钢此次定增意在化解财务压力。此前，其生产经营陷入困境而走上重整之路。
2023年西宁特钢迎来了转机。这一年公司进行了债务重整，“钢铁大王”张志祥的北京建龙重工集团（以下简称“建龙集团”）旗下天津建龙成为控股股东。
2023年11月7日，西宁特钢公告称，根据《重整计划》，其按每10股转增21.1459股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约22.1亿股A股股票。其中，11.25亿股股票用于有条件引进重整投资人，建龙集团指定主体天津建龙以1.29元/股受让9.75亿股转增股票，长城资管甘肃分公司、外贸信托、招平资管以1.70元/股分别取得5000万股转增股票；剩余10.85亿股股票通过以股抵债的方式清偿相关债务。
《重整计划》执行完毕后，西宁特钢控股股东由西钢集团变更为天津建龙，实际控制人由青海省国资委变更为张志祥。
据年报披露，西宁特钢2022年年末资产负债率高达96.65%。到了2024年，经过一系列的债务重整，其资产负债率已降至47.27%。
从债务结构来看，截至2024年年末，西宁特钢总债务规模为58.49亿元，其中流动债务为36.22亿元，货币资金仅有1.03亿元。这使其短期内偿债承压。与之相关的是，2024年西宁特钢流动比率为0.68。
一位会计人士向记者解释称，流动比率作为衡量企业短期偿债能力的关键指标，它反映了企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般来说，该指标越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。反之则弱。
该会计人士表示：“通常而言，流动比率基数值在1.5—2.0之间比较合适，虽然基于各个行业所处环境的不同会有变动，但低于1甚至低于0.5，企业的偿债能力将面临较大压力。”
中研普华研究员侯贺表示，西宁特钢此次拟向控股股东天津建龙发行股票募集资金，能否真正解决短期债务压力、修复资金链，仍取决于募集资金的实际到位情况及后续公司的经营改善成效。目前来看，西宁特钢短期债务压力与资金链紧张问题依旧严峻，亟待改善。
西宁特钢方面在公告中强调，本次发行有利于优化资本结构和财务状况，缓解资金压力、降低流动性风险、增强抵御风险的能力，提升财务稳健度。向特定对象发行股票后，公司的偿债能力将得到进一步提升，有助于增强竞争力，为公司在市场竞争中赢得优势。
侯贺认为，募资有助于优化资本结构，降低资产负债率，提升抗风险能力，增强财务稳健度。从市场信心角度，控股股东全额认购彰显对未来发展前景的坚定信心，向市场传递积极信号，有利于提高西宁特钢对潜在投资者的吸引力，提升整体投资价值，促进公司在资本市场的长远发展。
业绩承压
在钢铁行业深度调整的背景下，西宁特钢的业绩表现持续承压。
2022年，西宁特钢的经营状况陷入困境，全年实现营业收入77.57亿元，同比下降36.59%；归母净利润亏损11.51亿元，上年同期亏损11.47亿元，亏损进一步加剧。扣非净利润的亏损额扩大至11.33亿元（上年同期为亏损6.30亿元）。年报显示，钢材销售量及价格同比减少，是导致西宁特钢全年营业收入下滑的主要原因。
由于扣非净利润常年亏损，且大华会计师事务所对其2022年财报出具了对持续经营重大不确定性的意见，加之2022年度期末经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值，西宁特钢股票在2023年5月5日被实施退市风险警示叠加其他风险警示，股票简称变为“*ST西钢”。
2023年，虽然西宁特钢实施重整，但其近几年的业绩依然承压。
具体来看，2023年，西宁特钢实现营业收入约49.87亿元；实现归属于上市公司股东的净利润约16.86亿元，与上年同期相比，实现了扭亏为盈。但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为-15.79亿元，仍处于亏损状态。
进入2024年，西宁特钢的业绩再次出现波动。其全年营业收入为57.17亿元，同比增长15.75%；然而，归母净利润为-8.63亿元，同比下降151.19%，扣非归母净利润为-9.57亿元。
对此，侯贺分析称，西宁特钢近些年业绩亏损是多种因素共同作用的结果。由于行业周期下行与成本挤压，2023年其主营业务持续失血，加之产能过剩背景下行业竞争加剧，进一步压缩盈利空间。另外，其长期存在设备老旧、工艺落后问题，导致能耗与生产成本高于行业平均水平，历史遗留债务负担重，侵蚀利润。
4月29日，西宁特钢发布2025年第一季度报告，数据显示其依旧处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄。2025年第一季度西宁特钢实现营业收入11.1亿元，同比下降4.9%；归母净利润则从去年同期的亏损1.91亿元变为亏损1.49亿元；扣非归母净利润也从去年同期的亏损1.84亿元减至亏损1.48亿元。
西宁特钢方面表示，随着我国宏观经济增速放缓，国内市场处在进一步深化结构调整的阶段。国内黑色金属冶炼和压延加工业企业众多，行业具有企业数量多、集中度较低的特点，各企业市场占有率水平相对较低。近年来，传统需求增速下滑，虽然高端制造对特钢需求增加，但难以完全对冲总量下滑的不利影响。
此外，西宁特钢方面表示，其从事的特殊钢行业虽技术门槛及利润高于普钢产品，但仍一定程度上受同质化竞争与“价格战”影响，行业整体竞争加剧，其或面临更加激烈的竞争压力。
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